В начале 2017 года японский миллиардер Масаёси Сон дал Адаму Нойманну совет, который не может позволить себе ни один предприниматель.
Инвестиции Сона Компания Softbank была на грани вложения более 4 миллиардов долларов в субарендный стартап Neumann, WeWork, с оценкой в 20 миллиардов долларов, что сделало ее одной из самых ценных частных компаний в мире, по крайней мере, на бумаге. Несмотря на 10-процентное вотум доверия, на закрытии сделки Сон сказал Нойману, что, по словам Форбса, он был «недостаточно сумасшедшим» до этого момента.
«Сделайте это в 10 раз больше, чем ваш первоначальный план, Сын сказал, по его собственному воспоминанию. «Если вы так думаете, то оценка дешевая».
Что бы вы ни говорили о пребывании Неймана в WeWork, которое закончилось во вторник, когда он ушел с поста генерального директора, вы не можете сказать, что он этого не сделал. попытаться угодить своему самому важному инвестору. (Он останется в совете как неисполнительный председатель.)
Падение WeWork было удивительным. Когда в середине августа нью-йоркская компания подала документы на первичное публичное размещение акций, ее частная оценка составила 47 миллиардов долларов. К этой неделе инвесторы оказали давление на Неймана, заставив его отложить IPO на неопределенное время после игры с уценкой до 10 миллиардов долларов.
Свобода заявлений Неймана, сентиментальные склонности к вечеринке и бесстыдная самоотдача сделали его легким делом. и заслуживает, чтобы стать объектом критики — особенно потому, что компания сожгла капитал на его любимых идеях, таких как внутренние серф-парки и что-то под названием WeWork Mars. поведение — и поведение любого другого мега-стартапа, теряющего деньги, от Theranos до Uber. Если вы определяете его работу как реагирующую на эти стимулы, его результаты были довольно хорошими, пока это не так.
«Силиконовая долина коренным образом изменила свою бизнес-модель», — говорит Рэнди Комисар, партнер в Kleiner Perkins, одна из самых породных венчурных фирм долины. В течение многих десятилетий, говорит Комисар, он и другие венчурные капиталисты вкладывали деньги и опыт в стартапы, направленные на обслуживание различных сегментов клиентов, от потребителей до крупных корпораций и правительства. Работа венчурного капиталиста состояла в том, чтобы создать портфели самодостаточных компаний, некоторые из которых могли бы стать чрезвычайно успешными.
Ситуация изменилась за последние 10 лет благодаря огромному притоку частных денег, рассчитывающих войти в самые горячие стартапы, прежде чем они охладятся и станут зрелыми публичными компаниями. Хедж-фонды, суверенные фонды благосостояния из таких стран, как Саудовская Аравия и Сингапур, и гигантские транспортные средства, такие как Vision Fund на 100 млрд. Долл. Softbank, нуждаются в достаточно крупных доходах, чтобы оправдать свое существование — доход, который трудно найти в мире с низкими процентными ставками , вне технологий.
В прежние времена стартап, который достиг определенного размера — скажем, 1 млрд. долл. США — начал бы сталкиваться с давлением со стороны своих ранних инвесторов, чтобы получить свой баланс для IPO. , У его основателей, жаждущих превратить свои бумажные деньги в реальное богатство, будет повод прислушаться к ним.
Приход мега-фондов и их бездонной казны изменил все это.
Для традиционных венчурные инвесторы, это означало, что они могут взять часть своих собственных денег со стола до IPO и рискнуть предположить, что у уже гигантского стартапа на поздней стадии может быть еще больше преимуществ. «По сути, ранние деньги получают все эти слои денег после них, что защищает их от ценовых проблем», — говорит Роджер Макнейми, управляющий директор Elevation Partners и автор книги «Zucked: пробуждение к катастрофе Facebook».
[19459004ДлятакихоснователейкакНойманнновыеденьгипредоставиливозможность-илинеобходимость-удвоитьнепроверенныеиубыточныебизнес-моделинаосноветеориичтоонивдругстанутприбыльнымикактольковсеконкурентыбудутвынужденысвоимисобственнымипотерямиброситьвполотенце
«Явное предположение: если вы получаете достаточный рост, не имеет значения, сколько вы теряете», — говорит Макнами. «Ясно, что именно так работали и WeWork, и Uber». (Softbank также перекачал миллиарды в Uber, цена на акции которого снизилась на 25% по сравнению с майским IPO, поскольку она продолжает поглощать большие убытки.)
Для тех, кто верит в технологическую индустрию, которая производит компании, которые вносят в общество нечто реальное, финансовая политика Силиконовой долины является пагубной тенденцией. «Хорошая новость заключается в том, что большинство« единорогов »на самом деле работают очень хорошо, но исключения довольно вопиющие», — говорит начинающий гуру Стив Бланк, используя отраслевой термин для стартапов, оцениваемый в 1 миллиард долларов или более. «Когда наличные деньги по сути бесплатны и денег больше, чем возможностей, вы получаете такие виды стартапов».
Мега-фонды, такие как Softbank, поощряют предпринимателей, таких как Neumann, идти ва-банк, потому что они настолько огромны, что Разница между средним выходом и пожарной распродажей — ошибка округления. «Они пишут небольшие чеки для своих целей, но эти чеки гигантские и искажающие» для компаний, которые их принимают, говорит Комисар.
«Настоящим клиентом в долине сегодня является инвестор», — говорит он. «Это стало Уолл-стрит частного капитала. Наши клиенты — это инвесторы, наши продукты — предприниматели ».
И, к сожалению, для Neumann и WeWorks по всему миру, этот клиент всегда прав.
